investing.com - UBS Global Research telah melaporkan sedikit penurunan dalam probabilitas resesi AS. Model probabilitas resesi agregat broker ini, yang menggabungkan data ekonomi, suku bunga, dan faktor kredit, turun menjadi 53% di bulan Juli dari 60% beberapa bulan yang lalu.
Meskipun risiko resesi yang meningkat tetap ada, laporan tersebut menunjukkan bahwa data ekonomi baru-baru ini tidak memburuk secara signifikan, menunjukkan prospek yang agak stabil.
"Meskipun kami telah mencabut prediksi resesi pada musim semi, kami telah secara konsisten menyoroti bahwa ekonomi sedang mengalami perlambatan yang signifikan (dari pertumbuhan lebih dari 3% pada tahun 2023 menjadi sekitar 1,5% pada tahun 2024 (kuartal IV))," ujar para analis.
Perlambatan ini telah menimbulkan kekhawatiran di antara para pelaku pasar, terutama setelah data ketenagakerjaan yang mengecewakan.
Namun, terlepas dari kekhawatiran ini, UBS berpendapat bahwa probabilitas resesi belum menunjukkan perubahan yang mendadak.
UBS melacak 16 indikator data keras terkemuka untuk mengukur kesehatan ekonomi. Pada Juni 2024, indikator-indikator ini menunjukkan pergerakan sideways yang berkelanjutan, tanpa momentum kenaikan atau penurunan yang jelas.
Faktor data ekonomi secara agregat, yang mengukur rata-rata indikator-indikator ini, tetap berada di bawah nol, yang mengindikasikan kurangnya peningkatan atau penurunan yang signifikan. Probabilitas resesi yang tersirat dari model ini mencapai 80%, sedikit lebih rendah dari awal tahun ini namun masih cukup tinggi.
Menariknya, fase kontraksi saat ini dari siklus data keras telah berlangsung selama 28 bulan, menjadikannya periode terpanjang tanpa memicu resesi. Secara historis, fase kontraksi sebelum Krisis Keuangan Global (KKG) berlangsung selama 20 bulan, dengan rata-rata 12 bulan sebelum resesi dinyatakan oleh Biro Riset Ekonomi Nasional (NBER).
Periode kontraksi yang berkepanjangan tanpa resesi ini menunjukkan bahwa meskipun sektor-sektor tertentu yang sensitif terhadap suku bunga dan siklus tetap lemah, kekuatan konsumen secara keseluruhan sejauh ini telah memitigasi risiko penurunan.
UBS juga menilai risiko resesi dengan menganalisis kemiringan kurva imbal hasil, sebuah indikator utama ekspektasi pasar untuk aktivitas ekonomi di masa depan. Kurva imbal hasil telah terbalik sejak Juli 2022, sebuah sinyal tradisional dari resesi yang akan datang.
Namun, probabilitas resesi berdasarkan kurva imbal hasil telah menurun menjadi 50% pada Juli 2024, turun dari 60% pada musim semi dan 90% setahun yang lalu. Penurunan ini mencerminkan sedikit pelonggaran pada kedalaman inversi kurva imbal hasil, terutama pada rentang jatuh tempo 2 hingga 7 tahun.
Inversi kurva imbal hasil yang berkepanjangan tanpa diikuti oleh resesi merupakan hal yang tidak biasa, menandai periode terpanjang yang pernah terjadi. Anomali ini dapat mengindikasikan bahwa meskipun sinyal masih mengkhawatirkan, faktor-faktor lain, seperti belanja konsumen yang kuat dan ketahanan pasar tenaga kerja, membantu mencegah resesi.
UBS juga memantau indikator-indikator pasar kredit, termasuk rasio leverage dan rasio cakupan bunga, serta data dari Survei Opini Pejabat Pinjaman Senior Federal Reserve (SLOOS).
Probabilitas resesi dari indikator pasar kredit ini saat ini mencapai 28%, tingkat yang relatif stabil sejak mulai meningkat pada kuartal kedua tahun 2022.
Meskipun probabilitas ini lebih rendah daripada yang berasal dari data keras dan model kurva imbal hasil, hal ini masih menggarisbawahi kerapuhan ekspansi ekonomi saat ini.
Ketahanan ekonomi AS sebagian besar didukung oleh belanja konsumen yang kuat, terutama di kalangan rumah tangga berpenghasilan tinggi yang diuntungkan oleh efek kekayaan yang positif dan likuiditas yang cukup.
Namun, UBS memperingatkan bahwa dengan berkurangnya dukungan fiskal, ketergantungan ekonomi pada kekuatan konsumen ini membuatnya rentan terhadap guncangan. Perlambatan pasar tenaga kerja secara bertahap, meskipun sejalan dengan proyeksi UBS, menambah kerentanan ekspansi, menekankan perlunya optimisme yang hati-hati.