Notulen FOMC bulan Juli menyoroti meningkatnya kekhawatiran mengenai risiko pasar tenaga kerja dan mencerminkan sikap dovish dari komite tersebut, para ekonom JPMorgan mengatakan pada hari Rabu.
Notulen dari pertemuan 30-31 Juli, yang berlangsung sebelum rilis laporan tenaga kerja bulan Juli yang lemah, menunjukkan bahwa komite tampaknya lebih peduli dengan kerentanan pasar tenaga kerja daripada risiko lonjakan inflasi baru, meskipun mengakui bahwa inflasi saat ini masih cukup tinggi.
Meskipun hanya beberapa anggota yang mempertimbangkan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan terakhir, terbukti bahwa sebagian besar anggota telah cenderung mendukung penurunan suku bunga pada pertemuan September mendatang. Selain itu, "banyak" peserta memandang kebijakan saat ini sebagai kebijakan yang restriktif, catat JPMorgan, mengutip rilis notulensi.
"Para peserta, sama seperti banyak peserta lainnya, berusaha untuk memahami seberapa besar kenaikan pengangguran yang dilaporkan pada saat pertemuan disebabkan oleh meningkatnya suplai tenaga kerja dan bagaimana kenaikan tersebut harus ditimbang dengan hasil yang lebih baik dalam ukuran-ukuran seperti klaim pengangguran baru dan tingkat pemutusan hubungan kerja," ujar para ekonom bank tersebut.
Hal ini menunjukkan bahwa meskipun komite mencoba untuk mengukur dampak dari peningkatan pengangguran, mereka tidak mengabaikan besarnya kenaikan.
Selain itu, ada antisipasi terhadap potensi revisi ke bawah pada angka-angka penggajian dan "beberapa pihak menilai bahwa kenaikan penggajian mungkin lebih rendah daripada yang dibutuhkan untuk menjaga tingkat pengangguran tetap konstan dengan tingkat partisipasi tenaga kerja yang datar", demikian laporan notulen tersebut.
Namun, para ekonom menekankan bahwa keputusan apakah akan memangkas suku bunga sebesar 25 atau 50 basis poin pada pertemuan September sangat bergantung pada laporan ketenagakerjaan bulanan yang akan datang.
Secara terpisah, para ekonom Citi mengatakan bahwa notulen FOMC bulan Juli tidak mengejutkan namun merupakan "indikasi paling jelas bahwa penurunan suku bunga akan terjadi di bulan September."
"Keyakinan ini hanya akan tumbuh setelah satu bulan lagi data inflasi CPI yang lebih lemah dan ketenagakerjaan yang lebih lemah," tambah mereka.
Data ketenagakerjaan bulan Agustus diperkirakan akan memainkan peran kunci dalam menentukan besarnya penurunan suku bunga di bulan September. Namun, notulen FOMC bulan Juli menunjukkan bahwa banyak pejabat mungkin akan dibujuk untuk mendukung penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin di bulan September, yang tetap menjadi dasar pemikiran Citi.
Menyusul laporan pekerjaan bulan Juli yang lebih lemah dari perkiraan, kewaspadaan lebih lanjut muncul karena revisi awal patokan 2024 menunjukkan penyesuaian ke bawah yang nyata terhadap pertumbuhan gaji baru-baru ini. Nonfarm payrolls Maret 2024 direvisi turun 818.000, menandai penyesuaian terbesar sejak 2009.
"Meskipun revisi pola bulanan untuk penggajian tidak akan diketahui hingga Februari mendatang, data ini menyiratkan sekitar 70 ribu per bulan revisi ke bawah dan menunjukkan bahwa pertumbuhan pekerjaan rata-rata sekitar 170-180 ribu per bulan sepanjang tahun hingga Maret daripada rata-rata yang dilaporkan sebelumnya yaitu 242 ribu," kata JPMorgan dalam sebuah laporan terpisah.