Investing.com - Kekhawatiran baru-baru ini tentang potensi perlambatan ekonomi telah memicu perdebatan yang cukup besar, tetapi Yardeni Research menawarkan narasi tandingan yang menarik.
Menurut para analis, ekonomi AS menunjukkan ketahanan yang melawan kekhawatiran yang ada dan menunjukkan bahwa intervensi dari Federal Reserve mungkin tidak diperlukan untuk mempertahankan pertumbuhan.
"Kumpulan indikator pasar tenaga kerja terbaru telah menyebabkan "kekhawatiran pertumbuhan" sementara, menurut pendapat kami," kata para analis.
Sentimen ini, yang didorong oleh beberapa indikator pasar tenaga kerja yang lemah, agak menyesatkan. Terlepas dari kekhawatiran-kekhawatiran ini, kondisi ekonomi secara keseluruhan - terutama di pasar tenaga kerja - tetap kuat.
Meskipun survei penggajian dan survei rumah tangga baru-baru ini mencerminkan beberapa kerentanan, survei-survei tersebut juga mengungkapkan kekuatan di sektor-sektor seperti perawatan kesehatan, rekreasi, dan konstruksi, yang telah menunjukkan peningkatan lapangan kerja yang solid.
Jika dilihat lebih dekat, pasar tenaga kerja menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja tetap tangguh, meskipun angka-angka utama terlihat lebih lemah.
Contohnya, rata-rata jam kerja mingguan meningkat 0,3% di bulan Agustus, yang menyebabkan kenaikan 0,4% pada jam kerja mingguan secara keseluruhan. Kenaikan ini menunjukkan bahwa pertumbuhan PDB riil berpotensi melampaui 3% per tahun, asalkan produktivitas melanjutkan lintasan kenaikannya baru-baru ini.
Yardeni Research memperkirakan bahwa pertumbuhan produktivitas, yang telah kuat sejak kuartal ketiga tahun 2023, akan tetap menjadi pendorong utama ekspansi ekonomi. Ekspektasi ini mengurangi urgensi untuk intervensi Fed.
Prospek pasar saat ini sangat condong ke arah ekspektasi penurunan suku bunga oleh The Fed dalam waktu dekat. Dengan prediksi berkisar antara enam hingga sembilan pemotongan 25 basis poin selama tahun mendatang, sentimen ini mencerminkan kekhawatiran akan potensi resesi dan respon Fed yang konvensional terhadap skenario tersebut.
"Sejak musim panas, kami telah memprediksi satu kali penurunan suku bunga di bulan September untuk sisa tahun ini dan berpikir mungkin dua hingga empat kali penurunan di tahun 2025," kata para analis.
Meskipun demikian, mereka berpendapat bahwa pelonggaran agresif mungkin tidak terlalu penting untuk mempertahankan momentum ekonomi.
Skeptisisme Yardeni mengenai perlunya pelonggaran moneter didasarkan pada keyakinan bahwa the Fed telah mencapai tujuan inflasi.
Komentar terbaru dari Ketua Federal Reserve Jerome Powell di Jackson Hole mengakui bahwa inflasi sudah mendekati target 2% dari Fed, yang mengisyaratkan adanya ruang untuk pelonggaran kebijakan.
Meskipun demikian, Yardeni Research tetap tidak yakin bahwa bantuan tambahan dari The Fed sangat penting untuk kelanjutan pertumbuhan ekonomi. Dalam pandangan mereka, pelonggaran kebijakan moneter mungkin secara tidak sengaja merangsang pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat melalui peningkatan produktivitas daripada melalui peningkatan lapangan kerja.
Data pasar tenaga kerja juga menunjukkan beberapa titik terang yang menantang narasi perlambatan. Industri seperti perawatan kesehatan rawat jalan, konstruksi, dan aktivitas keuangan mencapai rekor tingkat pekerjaan di bulan Agustus.
"Pendapatan rata-rata per jam naik 0,4% selama bulan Agustus. Jadi, Proksi Pendapatan yang Diperoleh (Earned Income Proxy) kami untuk upah dan gaji industri swasta dalam pendapatan pribadi naik 0,8% ke rekor tertinggi bulan lalu," kata para analis.
Menyikapi dinamika kurva imbal hasil, Yardeni mencatat bahwa meskipun kurva baru-baru ini mengalami disinversi - sebuah kejadian yang secara historis terkait dengan resesi - hal ini tidak serta merta menandakan penurunan yang akan segera terjadi.
Mereka berpendapat bahwa ekonomi AS cukup kuat untuk menahan tren seperti itu, terutama dengan The Fed yang siap untuk menurunkan suku bunga sebagai tindakan pencegahan terhadap potensi penurunan.
Reaksi pasar obligasi terhadap data ketenagakerjaan yang lebih lemah semakin mendukung pandangan Yardeni yang lebih optimis terhadap perekonomian.