CHEK Alami Oversubscribed hingga 274 kali Saat IPO
Meskipun kami tidak mengharapkan US dollar runtuh, kami rasa ada cukup banyak faktor negatif di luar sana untuk membuatnya tetap berada di bawah tekanan selama sisa tahun ini
Peringatan Divestasi
Ada banyak pembicaraan mengenai tesis ’Jual Amerika’ dan juga ’de-dolarisasi’. Keduanya saling berkaitan, namun yang pertama, menurut pendapat kami, paling tepat menggambarkan aksi jual akut di pasar aset AS pada bulan April. Yang terakhir mewakili tren sekuler yang jauh lebih lambat dari sistem keuangan global yang unipolar ke sistem keuangan global yang multipolar.
Yang relevan untuk keduanya adalah pandangan bahwa orang asing pada akhirnya akan memegang lebih sedikit aset AS daripada sebelumnya. Titik fokus utama di sini adalah pasar Treasury AS dan bukti bahwa pihak asing telah melakukan penjualan. Oleh karena itu, akan ada ketertarikan pada data TIC AS yang dirilis pada 18 Juni, yang mencakup bulan April. Apakah bank-bank sentral merupakan salah satu komunitas utama yang menjual Treasury pada bulan itu?
Grafik di bawah ini menunjukkan kepemilikan resmi asing atas Treasury, berdasarkan data dari laporan TIC Departemen Keuangan AS dan kepemilikan tahanan The Fed. Data yang terakhir ini merupakan bagian dari data yang pertama, tetapi biasanya memberikan profil yang cukup baik.
Rilis yang lebih sering dari The Fed menunjukkan penurunan $20 miliar dalam kepemilikan resmi asing sejak April dan menunjukkan bahwa data TIC bulan April dapat mendukung hipotesis divestasi asing - dolar negatif.
Cuplikan Kepemilikan Bank Sentral Asing atas Treasury
Sumber: Departemen Keuangan AS, Federal Reserve AS
Makro Juga Negatif Terhadap Dolar
Kami memperkirakan tarif dan ketidakpastian kebijakan AS akan mempertahankan premi risiko dalam dolar tahun ini. Salah satu kebijakan yang ada di radar pasar adalah Pasal 899 dari RUU pajak, yang mengancam pemotongan pajak baru untuk investor asing yang pemerintahnya dianggap menjalankan rezim pajak yang diskriminatif. Jika hal ini disahkan menjadi undang-undang, diperkirakan dolar akan menjadi cukup kuat di akhir tahun karena investor global mengoptimalkan portofolio menjelang pemberlakuannya di tahun 2026.
Namun, pelemahan dolar tidak akan sepenuhnya disebabkan oleh premi risiko. Lintasan pertumbuhan AS yang lebih lembut dan dimulainya kembali siklus pelonggaran The Fed di akhir tahun ini akan membuat dolar tetap ditawarkan. Penurunan suku bunga The Fed Hal ini, khususnya, dapat mengurangi biaya lindung nilai dolar dan mempermudah peningkatan rasio lindung nilai atas kepemilikan aset-aset AS. Dalam hal ini, kami menduga bahwa suku bunga dolar yang tinggi saat ini menghambat beberapa aktivitas tersebut.
Sama halnya, kisah zona euro akan mulai terlihat sedikit lebih menarik hingga tahun 2026 karena manfaat dari keputusan stimulus fiskal tahun ini membuahkan hasil. Yang terpenting, kami melihat suku bunga pasar uang zona euro akan mulai meningkat pada akhir 2026 menjelang kenaikan suku bunga ECB pada awal 2027. Kami memperkirakan EUR/USD akan diperdagangkan menuju ujung atas kisaran 1,15-1,20 pada tahap tersebut. Dan itulah mengapa bulan ini kami menaikkan profil perkiraan EUR/USD kami sedikit lebih tinggi.
Disclaimer: Publikasi ini disiapkan oleh ING semata-mata untuk tujuan informasi tanpa memperhatikan kemampuan, situasi keuangan, atau tujuan investasi pengguna. Informasi ini bukan merupakan rekomendasi investasi, dan juga bukan merupakan nasihat investasi, hukum atau pajak atau penawaran atau permintaan untuk membeli atau menjual instrumen keuangan apa pun. Baca lebih lanjut