Kita baru saja menyaksikan salah satu peristiwa kepanikan pasar terbesar yang pernah terjadi dalam 4 dekade terakhir.
Pada titik tertentu, pasar Asia turun 10%+ dalam satu sesi dan indeks bank Jepang mengalami kerugian harian terbesar sejak Black Monday pada tahun 1987.
Selama peristiwa kepanikan seperti itu, penting untuk mengingat tiga aturan penting:
- Pasar bisa tetap tidak rasional lebih lama daripada kita bisa tetap solvent;
- Peluang berlimpah, tetapi sangat penting untuk menyusun ide trading dan investasi sedemikian rupa sehingga kita bisa tidur nyenyak di malam hari;
- Terus ikuti proses Anda.
Namun pertama-tama: mari kita pahami sifat dari peristiwa likuidasi raksasa ini.
Apakah ini terjadi karena resesi yang tidak bisa dihindari?
Jika kali ini tidak berbeda, buku pedoman resesi sedang berlangsung dengan benar:
- Bank Sentral menaikkan suku bunga secara agresif;
- Kondisi sinyal pasar terlalu ketat: kurva imbal hasil terbalik
- Kurva tetap terbalik selama 12-27 bulan (!)
- Ekonomi melambat
- Terjadi curamnya kurva imbal hasil di akhir siklus (!)
- Akhirnya, resesi terjadi
Grafik mengilustrasikan urutan ini dengan menetapkan penghitung sumbu x pada 0 setelah kemiringan kurva 2-10 year yield terbalik dan menandai dengan warna merah permulaan resesi (penggajian non-pertanian swasta meningkat sebesar 25 ribu atau kurang pada basis rata-rata bergerak 3 bulan).
Perhatikan bagaimana resesi tahun 89-90an, 2001, dan 2008 semuanya mengikuti inversi yang berkepanjangan, dan semuanya terjadi hanya setelah kurva terbalik (garis putus-putus vertikal hijau).
Namun, poin penting di sini adalah ini:
Pasar menilai kita sudah mendekati langkah 6.
Namun data menunjukkan bahwa kita masih berada di langkah 4-5.
Dengan kata lain: pergerakan ini berasal dari fundamental dan banyak dari kepanikan.
Penciptaan lapangan kerja swasta Di AS, rata-rata pertumbuhan lapangan kerja masih mencapai ~150 ribu/bulan saat ini (grafik kiri, biru) sementara pada bulan-bulan sebelum resesi 2001 dan 2008, kita hanya menciptakan 0-50 ribu lapangan kerja/bulan (grafik kanan, merah).
Dan meskipun benar bahwa saat ini populasi AS lebih besar dan angkatan kerja berkembang pesat, orang dapat berargumen bahwa data makro hanya membenarkan sebagian dari kepanikan yang kita lihat baru-baru ini.
Sebagai gambaran: pasar obligasi saat ini memperkirakan akan ada 5+ pemangkasan dalam 3 pertemuan berikutnya, dan ada kemungkinan the Fed akan melakukan pemangkasan dalam rapat.
Sebagai referensi, saat kita memasuki resesi 2001 dan Krisis Keuangan Hebat 2008, The Fed melakukan hal ini:
Pasar sekarang menetapkan harga 50 + 50 + 25: semacam jalan tengah antara resesi 2001 dan pemangkasan The Fed pada akhir 2007 menjelang GFC.
Untuk memvisualisasikan reaksi panik di pasar obligasi, berikut adalah grafik yang menunjukkan probabilitas yang diimplikasikan pasar bahwa the Fed akan memangkas 50 bps sebanyak 3 kali berturut-turut = mode resesi penuh:
Oke, jadi kita sudah tahu:
-
Indeks-indeks Asia mencatat penurunan terburuk dalam 1 hari sejak Black Monday di tahun 1987.
-
Indeks Nasdaq turun 16% dalam 16 sesi perdagangan.
-
Pasar obligasi memperkirakan siklus pemangkasan suku bunga The Fed yang penuh resesi dalam 3 bulan ke depan.
Data makro tidak sepenuhnya membenarkan kepanikan ini (belum).
Jadi apa yang sedang terjadi? Mengapa hal ini terjadi?
Artikel ini pertama kali diterbitkan di The Macro Compass. Bergabunglah dengan komunitas investor makro, pengalokasi aset, dan hedge fund yang dinamis ini - cari tahu tingkat berlangganan mana yang paling cocok untuk Anda menggunakan tautan ini.