Presiden Trump mengatakan bahwa ia tidak berencana untuk memecat Ketua Federal Reserve Powell, tetapi seruan untuk penurunan suku bunga terus berlanjut. Namun, bank sentral diperkirakan akan meninggalkan tarif tidak berubah pada pertemuan kebijakan bulan depan. Untuk saat ini, ini masih merupakan pertarungan antara kekuatan yang tak terbendung melawan objek yang tak tergoyahkan.
Berbicara kepada wartawan di Ruang Oval pada hari Rabu, Trump mengatakan, "Saya mungkin akan menelepon [Powell]. Saya belum meneleponnya, tetapi saya yakin dia melakukan kesalahan dengan tidak menurunkan suku bunga. Dia akan melakukan hal yang benar. Hal yang benar adalah menurunkan suku bunga."
Jika ini adalah sebuah latihan untuk mengubah ekspektasi pasar, maka ini tidak akan berhasil. Setidaknya belum. Pasar dana berjangka Fed pagi ini menetapkan probabilitas 94% untuk tidak ada perubahan pada suku bunga target pada pertemuan FOMC 7 Mei mendatang. Prospek preferensi Trump menawarkan peluang yang lebih baik di bulan Juni, yang menunjukkan probabilitas 59% untuk pemangkasan.
US 2-year Treasury yield yang sensitif terhadap kebijakan mengantisipasi penurunan suku bunga di beberapa titik. Penurunan baru-baru ini dalam jatuh tempo ini telah membuat imbal hasil 2 tahun berada pada 57 basis poin di bawah median 4,33% suku bunga target dana Fed saat ini - sebuah tanda yang jelas bahwa banyak pihak yang menginginkan pemangkasan.
Namun, tekanan pada The Fed untuk melonggarkan kebijakan moneter sepertinya tidak akan didengar oleh bank sentral hingga mereka yakin bahwa kenaikan ekspektasi inflasi hanya bersifat sementara. Hal ini tidak terlihat dalam beberapa jajak pendapat yang menunjukkan perkiraan kenaikan tekanan harga.
Jajak pendapat bulanan Fed Atlanta terhadap bisnis, misalnya, mengindikasikan bahwa perusahaan-perusahaan terus menaikkan ekspektasi untuk tingkat inflasi tahun depan. Selama empat bulan berturut-turut di bulan April, prospek menunjukkan kenaikan, naik tipis menjadi 2,8%, tertinggi sejak Juli 2023.
Lebih mengkhawatirkan: Ekspektasi inflasi konsumen juga memanas. Pembaruan survei University of Michigan sentimen konsumen bulan ini menunjukkan ekspektasi inflasi satu tahun ke depan melonjak tajam menjadi 6,7% - tertinggi sejak 1981 dan jauh di atas target inflasi 2% Fed. Tiga bulan yang lalu, survei tersebut melaporkan bahwa konsumen memperkirakan inflasi sebesar 3,3%.
Namun, tingkat impas pasar Treasury 5-year tetap berada pada tingkat yang tidak terlalu tinggi dibandingkan dengan sejarah baru-baru ini di 2,33%, tidak banyak berubah dari awal tahun. Perkiraan inflasi yang tersirat menyisakan ruang untuk memperdebatkan seberapa besar tekanan harga yang terjadi di pasar.
Ketua Federal Reserve Powell minggu lalu mengatakan: "Untuk saat ini, kami berada di posisi yang tepat untuk menunggu kejelasan yang lebih besar" mengenai perubahan kebijakan yang terkait dengan imigrasi, perpajakan, regulasi, dan tarif.
Sementara itu, CEO dari tiga peritel terbesar di Amerika Serikat - Walmart (NYSE:WMT), Target (NYSE:TGT), dan Home Depot (NYSE:HD) - mengatakan kepada Presiden Trump kemarin bahwa tarif yang diberlakukannya dapat meningkatkan harga.
Pada saat yang sama, ada lebih banyak tanda-tanda bahwa ekonomi AS melambat, yang dapat memperkuat disinflasi. Seperti yang ditunjukkan oleh yang dilaporkan oleh CapitalSpectator.com kemarin, median sekarang untuk kuartal pertama PRODUK DOMESTIK BRUTO (PDB) menunjukkan perlambatan tajam dalam pertumbuhan. Data survei PMI menunjukkan perlambatan yang berkelanjutan dalam aktivitas ekonomi di bulan April. Implikasinya: aktivitas ekonomi yang lebih lemah dapat mengurangi tekanan harga.
Dinamika utama yang perlu diperhatikan adalah apakah perlambatan pertumbuhan mengimbangi tekanan inflasi yang berasal dari tarif. "Kejelasan yang lebih besar" yang dicari Powell belum ada di sini, tetapi data yang masuk kemungkinan akan memberi petunjuk dengan satu atau lain cara.
Yang menjadi masalah adalah kemungkinan tidak ada tren yang mendominasi - yang disebut stagflasi. Dalam skenario tersebut, pertumbuhan yang lebih lambat dan inflasi yang lebih tinggi kurang lebih sama dengan kekuatan yang mengimbangi, sehingga membuat The Fed (dan Presiden) memiliki waktu yang lebih lama untuk mempertahankan status quo.