Paragraf berikut ini, milik Amazon (NASDAQ:AMZN), mengulas buku Death of the Dollar oleh William Rickenbacker.
Death of the Dollar oleh William F. Rickenbacker adalah sebuah telaah kritis terhadap kebijakan ekonomi dan salah urus moneter yang menurut penulis mengikis nilai dolar AS dan mengancam stabilitas keuangan. Rickenbacker berpendapat bahwa tindakan para pengelola uang, termasuk pengeluaran pemerintah yang berlebihan, kebijakan inflasi, dan pelepasan dolar dari standar emas, secara sistematis mendevaluasi mata uang tersebut.
Buku ini memperingatkan tentang bencana moneter yang akan datang, menyoroti bagaimana kebijakan-kebijakan ini secara tidak proporsional merugikan warga negara biasa yang mengandalkan stabilitas dolar untuk tabungan dan investasi. Melalui perpaduan analisis ekonomi dan konteks historis, Rickenbacker menggarisbawahi bahaya intervensi keuangan yang tidak terkendali dan potensi runtuhnya daya beli dolar.
Banyak buku, artikel, dan postingan media sosial yang memberitakan ramalan suram yang sama dengan Rickenbacker. Sebagian besar, mereka mengandalkan alasan yang sama. Pada dasarnya, kebijakan moneter yang longgar dan pengeluaran fiskal yang besar, yang dianggap sebagai inflasi, akan mengakibatkan devaluasi dolar dan pada akhirnya kematian dolar.
Perbedaan antara buku Rickenbacker dan ramalan-ramalan tentang kematian dolar lainnya adalah bahwa Death of the Dollar ditulis pada tahun 1968! Lima puluh tujuh tahun kemudian, terlepas dari, atau mungkin karena pembenaran Rickenbacker, dolar masih menjadi mata uang cadangan dunia, dan tidak ada mata uang, mata uang kripto, atau logam mulia lain yang akan menggantikannya dalam waktu dekat.
Mengingat pentingnya topik ini dan banyaknya informasi yang salah yang tersebar tentang kehancuran Dolar, kami meninjau tesis Rickenbacker untuk menyoroti bahwa peringatan hari ini telah ada sejak beberapa dekade lalu dan mengapa peluangnya untuk menjadi kenyataan saat ini sangat kecil, sama seperti beberapa dekade yang lalu.
Penghapusan Standar Emas
Buku Rickenbacker diterbitkan pada tahun 1968, tiga tahun sebelum Presiden Nixon menutup jendela emas, yang pada dasarnya membuat dolar menjadi mata uang fiat. Meskipun bukunya secara akurat memprediksi peristiwa yang mengguncang itu, buku tersebut tidak mengantisipasi dampaknya dengan benar.
Dia beralasan bahwa tanpa emas yang mengatur suplai dolar, kebijakan moneter yang tidak terkendali akan menghasilkan "pencetakan uang" yang sembrono.
Dia benar bahwa Fed akan memiliki lebih banyak fleksibilitas dalam mengelola jumlah uang beredar. Lebih jauh lagi, dengan kekuatan tambahan ini, kita telah melihat perilaku yang sembrono, seperti yang dia teorikan. Namun, Rickenbacker keliru dalam tuduhan pencetakan uang.
The Fed tidak mencetak uang. Semua uang dipinjamkan ke dalam penciptaan oleh bank. The Fed mencetak cadangan bank, yang memungkinkan bank untuk memberikan pinjaman, yaitu mencetak uang, jika mereka mau. Lebih penting lagi, bahkan jika jumlah uang beredar meningkat karena insentif Fed untuk meminjamkan, tidak jelas apakah aktivitas tersebut baik atau buruk bagi perekonomian dan bagaimana dampaknya terhadap inflasi dan pada akhirnya nilai dolar. Hal ini merupakan fungsi dari produktivitas utang.
Sederhananya, utang produktif mendorong pertumbuhan ekonomi, meningkatkan kemakmuran negara, dan mengurangi defisit sebagai persentase dari aktivitas ekonomi. Utang yang tidak produktif mengurangi pertumbuhan ekonomi dan kemakmuran serta memperburuk defisit. Pertumbuhan yang lebih lemah akibat utang yang tidak produktif cenderung bersifat disinflasi.
Sebagaimana dinilai dari rasio utang terhadap PDB yang meningkat, utang agregat menjadi tidak produktif, yang menyebabkan tingkat pertumbuhan inflasi yang lebih rendah. Dengan demikian, jika kekhawatirannya adalah bahwa "pencetakan uang" akan menyebabkan inflasi, maka hal ini dapat menyebabkan disinflasi.
Fleksibilitas Fed
Dalam satu hal, Rickenbacker dengan tepat mengatakan bahwa memberi Fed lebih banyak fleksibilitas adalah sebuah kutukan. Kebijakan uang mudah telah menyebabkan periode spekulasi besar dan krisis, seperti pada tahun 2008.
Namun, tanpa belenggu emas, the Fed memiliki kekuatan yang luar biasa untuk mengelola krisis ekonomi dan menghindari keruntuhan mata uang. Faktanya, meskipun krisis 2008 berakar pada pasar hipotek AS dan prospek runtuhnya sistem perbankan AS, dunia berbondong-bondong ke dolar selama krisis, seperti yang ditunjukkan di bawah ini.
Sebagian besar krisis disertai dengan penguatan dolar, membuktikan bahwa dolar adalah pelabuhan di tengah badai yang dicari oleh para investor asing ketika kepercayaan ekonomi kurang, dan likuiditas menjadi sangat penting.
Pengeluaran Pemerintah yang Berlebihan
Buku ini mengkritik pengeluaran federal yang sangat besar, terutama untuk program-program sosial dan upaya-upaya militer, yang menciptakan defisit anggaran, menaikkan inflasi, dan pada akhirnya mendevaluasi dolar. Buku ini ditulis ketika Lyndon Johnson menghabiskan banyak dana untuk Perang Vietnam dan program-program domestik. Sekali lagi, Rickenbacker benar dalam mengkhawatirkan inflasi, sebuah masalah besar di sepanjang tahun 1970-an.
Meskipun pengeluaran pemerintah terus meningkat dan rasio utang terhadap PDB meningkat, globalisasi perdagangan telah berkembang pesat sejak bukunya diterbitkan. Dengan itu, permintaan orang asing untuk dolar telah meningkat, dan dengan cara yang sama, begitu pula kebutuhan mereka untuk menginvestasikan dolar, yang membantu kita mendanai defisit kita.
Bahkan saat ini, dengan defisit yang "membengkak" yang menjadi berita utama setiap hari, dolar tetap berada di kisaran atas selama 35 tahun terakhir.
Devaluasi Dolar dalam Konteks
Rickenbacker percaya bahwa kebijakan easy money Federal Reserve, seperti suku bunga rendah dan memperluas jumlah uang beredar, akan memicu inflasi yang akan mengikis daya beli dolar. Dia benar, sebagaimana dibuktikan dengan membandingkan apa yang dibeli dolar hari ini dengan yang kemarin. Akan tetapi, argumen ini hanya memberikan sedikit konteks.
Contohnya, pada tahun 1950-an, harga hamburger (15 sen), kentang goreng (10 sen), dan Coke (10 sen) di McDonald’s (NYSE:MCD) kurang dari 50 sen. Saat ini, makanan yang sama bisa mencapai hampir $10.
Meskipun inflasi selama beberapa dekade telah mengikis nilai dolar secara drastis, standar hidup kita telah meningkat secara signifikan. Sebagai perbandingan, daya beli satu dolar pada tahun 1947 telah terkikis menjadi 7 sen. Namun, seperti yang ditunjukkan di bawah ini, pendapatan yang disesuaikan dengan inflasi telah meningkat lima kali lipat sejak tahun 1947. Dolar membeli lebih sedikit, tetapi pendapatan kita membeli lebih banyak!
Defisit Perdagangan dan Neraca Pembayaran
Rickenbacker menunjuk pada defisit perdagangan AS yang terus-menerus dan arus keluar dolar ke luar negeri, yang melemahkan posisi mata uang ini secara global. Dia benar bahwa defisit perdagangan terus meningkat, mengakibatkan lebih banyak dolar mengalir ke luar negeri. Namun, lebih banyak arus keluar dolar adalah hasil dari lebih banyak permintaan untuk dolar. Lebih jauh lagi, dolar-dolar tersebut pada akhirnya kembali ke AS melalui investasi dan pinjaman kepada pemerintah dan perusahaan.
Semakin besar ekonomi global, semakin besar kebutuhan dolar, dan semakin banyak dolar yang perlu diinvestasikan dalam ekonomi AS.
Rickenbacker Benar
Kekhawatiran penulis adalah valid dan, dalam banyak kasus, terbukti benar. Namun, yang menjadi korban bukanlah dolar. Korbannya adalah defisit yang lebih besar, pertumbuhan produktivitas yang lebih rendah, penurunan produksi manufaktur, dan kesenjangan kekayaan yang semakin besar.
Meskipun ini adalah masalah-masalah besar, mereka tidak selalu mengancam status dolar. Seperti yang kami tulis di Empat Alasan Mengapa Dolar Akan Tetap Bertahan:
Para pakar akan benar suatu hari nanti. Kematian dolar sebagai mata uang cadangan akan datang, dan mata uang negara lain, mata uang kripto, emas, kerang, atau yang lainnya akan menggantikannya. Namun, hari itu tidak akan datang dalam waktu dekat. Empat alasan yang kami jelaskan dalam artikel ini membuat dunia tidak memiliki alternatif lain.
Meskipun Tiongkok tumbuh dengan cepat dalam hal ekonomi dan jejak perdagangan globalnya, negara ini tidak memiliki aturan hukum dan pasar modal yang likuid untuk menopang mata uang global. Sulit untuk melihat bagaimana sebuah negara komunis dapat mengatasi tantangan-tantangan tersebut.
Euro adalah pesaing yang paling layak. Mereka memiliki aturan hukum, tetapi pasar modal mereka tidak cukup likuid untuk memfasilitasi perdagangan global. Mereka juga tidak memiliki kekuatan militer untuk memaksa penggunaan Euro. Kita juga harus ingat bahwa kondisi keuangan mereka sama buruknya atau bahkan lebih buruk daripada AS. Tidak ada alasan untuk menduga bahwa Euro dapat mengambil alih posisi dolar.
Bitcoin? Lupakan saja! Pemerintah tidak akan pernah melepaskan kontrolnya atas mata uang karena dengan itu, mereka kehilangan kendali atas negara.
Ringkasan
Seandainya buku Death of the Dollar karya Rickenbacker hanya berfokus pada ketidakhati-hatian moneter dan fiskal serta implikasi negatifnya terhadap negara, dia akan terbukti sebagai seorang peramal. Sayangnya, dia salah ketika mengatakan bahwa Dolar akan kehilangan statusnya sebagai mata uang cadangan dunia.
Grafik di bawah ini, milik Federal Reserve, menunjukkan bagaimana penggunaan dolar dalam transaksi global telah stabil selama dua dekade terakhir. Perhitungan indeks, seperti yang dirinci di bagian bawah grafik, didasarkan pada penggunaan utama mata uang.