Sebuah manuver dari Powell yang hawkish gagal mengangkat US dollar kemarin, karena pasar mata uang tetap sangat terfokus pada kinerja relatif aset risiko.
EUR/USD tetap berada dalam posisi utama untuk mendapatkan keuntungan dari pelemahan dolar, dan hari ini secara luas diharapkan penurunan suku bunga 25bp oleh ECB seharusnya tidak mencegah kenaikan lebih tinggi ke 1,15 dalam EUR/USD, dalam pandangan kami.
USD: Powell Menolak Peran Penyelamat
Ketua Fed Jerome Powell menyampaikan pesan paling jelas sejak "hari kemerdekaan" kemarin, yang tidak diragukan lagi hawkish. Pasar telah condong ke arah narasi yang didukung oleh Trump bahwa Fed akan datang untuk menyelamatkan dengan penurunan suku bunga meskipun ada ketidakpastian.
Powell mengatakan bahwa ia memperkirakan inflasi yang lebih tinggi dan pasar tenaga kerja yang lebih lemah karena tarif, tetapi The Fed utamanya lebih berfokus pada aspek inflasi. Dengan Trump yang telah menunjukkan toleransi yang lebih besar terhadap gejolak pasar daripada yang diantisipasi dan Powell sekarang menolak untuk memberikan bantuan, dampaknya adalah pasar ekuitas tetap rentan.
Dalam kondisi pasar yang normal, sikap hawkish Powell akan memicu respon positif terhadap USD. Namun, greenback ternyata masih merespons narasi kinerja aset AS yang relatif buruk dan kekhawatiran pertumbuhan, yang dapat dikatakan diperparah oleh Fed yang hawkish.
Menariknya, suku bunga swap USD front-end tidak bergerak lebih tinggi karena komentar Powell, dan pemangkasan di bulan Juni masih lebih dari 60% diasumsikan dalam kurva OIS. Hal ini sekali lagi merupakan sinyal ekspektasi pertumbuhan yang sangat pesimis di AS, yang pada akhirnya terlihat mengarah pada pelonggaran Fed.
Meskipun ada banyak indikasi bahwa dolar telah jenuh jual dan undervalued, kami tidak melihat adanya katalis untuk jeda hari ini. Jika ekuitas AS berkinerja buruk lagi, DXY akan memperpanjang penurunannya di bawah 99,0. Pasar akan mengawasi setiap petunjuk bahwa klaim pengangguran telah meningkat dalam seminggu setelah "hari kemerdekaan". Angka-angka perumahan juga akan dirilis hari ini dan diperkirakan akan turun.
EUR: Pemangkasan Konsensus, Tidak Ada Petunjuk dari ECB
Kami memperkirakan pemangkasan suku bunga sebesar 25bp oleh ECB hari ini. Konsensus telah bulat, dan pasar sepenuhnya memperkirakan langkah tersebut, sehingga dampaknya terhadap euro mungkin akan terbatas. Seperti yang dibahas dalam Lembar Sontekan ECB kami, kami tidak berharap banyak dalam hal panduan dari ECB, yang dapat menggemakan komunikasi Bank of Canada kemarin: secara terbuka mengakui bahwa para pembuat kebijakan sama bingungnya dengan pasar mengenai dampak tarif, dan mereka tidak dapat menawarkan pandangan ke depan apa pun pada tahap ini.
Dalam kondisi saat ini, pasar FX tidak terlalu memperhatikan perbedaan suku bunga jangka pendek. Jika benar, EUR/USD akan diperdagangkan di bawah 1,10. Meskipun kita tidak dapat mengesampingkan kemungkinan bahwa pasar dapat mengambil kesempatan dari pemangkasan ECB untuk mengambil keuntungan dari posisi long EUR yang ramai, berita dari AS masih menekan dolar, dan euro yang sangat likuid tetap berada di posisi utama untuk mendapatkan keuntungan dari rotasi.
Kami mempertahankan target taktis di 1,15 pada EUR/USD, dengan risiko kenaikan yang lebih besar. Pada akhir kuartal ini, kami memperkirakan tekanan jual terhadap USD telah berkurang, dan kami menargetkan 1,14, diikuti oleh pemulihan dolar di kuartal ketiga.
Disclaimer: Publikasi ini disiapkan oleh ING semata-mata untuk tujuan informasi tanpa memperhatikan kemampuan, situasi keuangan, atau tujuan investasi pengguna. Informasi ini bukan merupakan rekomendasi investasi, dan juga bukan merupakan nasihat investasi, hukum atau pajak atau penawaran atau permintaan untuk membeli atau menjual instrumen keuangan apa pun. Baca lebih lanjut