US dollar kemungkinan besar terlalu mengakar untuk digusur secara serius dari status GRC.
Ancaman de-dolarisasi membayangi ketika Chinese yuan mengambil peran yang lebih aktif dalam pembayaran internasional dan seiring dengan pertumbuhan blok BRICS. Namun, seberapa realistiskah mata uang fiat lain yang dapat menggulingkan dolar?
Bagaimana Dolar Menjadi Mata Uang Cadangan Global?
Dibutuhkan pertemuan bersejarah yang unik bagi dolar untuk menjadi mata uang cadangan global (GRC). Setelah konsolidasi pasca-Perang Dunia II, peran utama Amerika Serikat meluas ke dalam sistem moneter global yang baru. Memiliki cadangan emas dan sumber daya alam yang besar namun tidak tersentuh secara langsung oleh Perang Dunia II, AS mengambil alih.
Bahkan sebelum Perang Dunia II secara resmi berakhir, pada bulan Juli 1944, AS menjadi tuan rumah bagi 44 negara sekutu di Bretton Woods, New Hampshire. Di sinilah tatanan dunia baru dibuat. Perjanjian Bretton Woods membuat negara-negara sekutu melepaskan diri dari standar emas dan mematok mata uang mereka ke dolar.
Pada gilirannya, dolar masih dipatok pada cadangan emas AS, yang berfungsi sebagai proksi. Oleh karena itu, bank sentral negara-negara sekutu akan mempertahankan nilai tukar tetap terhadap dolar, yang dapat ditukarkan dengan emas.
Setelah 1971, ketika Presiden Nixon mengakhiri konvertibilitas langsung antara dolar dan emas, cadangan emas AS mendatar. Kredit gambar: CEIC Dat
Sejak saat itu, negara-negara lain mulai mengumpulkan dolar AS. Bank sentral masing-masing masih dapat mengatur mata uang mereka sendiri dengan menjual atau membeli mata uang tersebut untuk membuat mata uang tersebut lebih lemah atau lebih kuat terhadap dolar.
Selain itu, mereka mulai membeli sekuritas Treasury AS (utang federal) sebagai tempat penyimpanan nilai yang aman.
Peran Dolar dalam Pembayaran Internasional
Dana Moneter Internasional (IMF) adalah produk sampingan lain dari Perjanjian Bretton Woods. Organisasi ini secara operasional meningkatkan jangkauan dolar dengan memberikan pinjaman kepada negara-negara anggota. Menurut data IMF untuk Q4 2022, dolar memegang 58,36% dari total cadangan mata uang dunia.
Sebagai perbandingan, Euro memiliki 20,47%, sedangkan renminbi Tiongkok (dengan satuan yuan) hanya 2,69%. Ini lebih dari dua kali lipat lebih rendah dari yen Jepang yang sebesar 5,51%. Secara keseluruhan, klaim dalam dolar AS mencapai $6,47 triliun pada Triwulan-IV 2022, dari total cadangan devisa sebesar $11,96 triliun.
Demikian juga, sebagian besar perdagangan internasional dilakukan dalam dolar tanpa ada yang mendekati.
Sumber gambar: Bank for International Settlements (BIS) per Desember 2022.
Menariknya, menurut data World Gold Council untuk Q1 2023, Eropa Barat kini menjadi akumulator cadangan emas terbesar, yaitu 11.776 ton. AS berada di urutan kedua dengan 8.133 ton. Rusia dan China masing-masing memiliki 2.326 dan 2.068 ton.
Mengapa Status Mata Uang Cadangan Global Dolar Terancam Punah?
Pada hari Senin, direktur pelaksana IMF saat ini, Kristalina Georgieva, menegaskan bahwa Dolar AS akan tetap menjadi GRC di masa mendatang.
"Dan di sana saya tidak melihat adanya alternatif, saya tidak melihatnya dalam waktu dekat"
Georgieva juga mencatat bahwa satu-satunya pesaing nyata adalah euro, sementara semua mata uang lainnya berada dalam satu digit rendah. Namun, Eropa sendiri terkait erat dengan AS secara politik dan ekonomi, jadi ini adalah perbedaan tanpa perbedaan.
Dengan demikian, AS memicu domino dengan menjatuhkan sanksi yang belum pernah terjadi sebelumnya terhadap Rusia, negara terbesar di dunia dengan sumber daya alam yang melimpah. Negara-negara lain kini menganggap bahwa AS tidak lagi dapat diandalkan sebagai penjaga keuangan internasional yang netral dan dapat diandalkan.
Persepsi ini terutama datang dari negara-negara BRICS, yang dapat berkembang menjadi 24 negara jika semua aplikasi anggota diterima. Blok BRICS yang baru akan terdiri dari sekitar 47% populasi dunia atau 37% produk domestik bruto (PDB) dunia.
Dengan Rusia, RRT, Arab Saudi, Uni Emirat Arab, dan Iran sebagai produsen minyak utama di BRICS, jalan untuk menggulingkan petro-dolar akan terbuka. Kelima negara ini menyumbang 36% dari produksi minyak dunia, menurut data EIA untuk tahun 2022.
Batu loncatan pertama ke arah itu adalah pergeseran Arab Saudi dalam penyelesaian transaksi minyak dari dolar ke yuan China. Batu loncatan penting yang belum terwujud adalah penciptaan mata uang BRICS baru yang didukung oleh sumber daya alam yang melimpah dari negara-negara anggota.
Apakah Ada Kemungkinan Mata Uang Fiat Lain Menjadi GRC?
Minggu lalu, dilaporkan bahwa Argentina akan mulai membayar dalam yuan dan bukannya dolar untuk impor dari Tiongkok, sekitar $1 miliar, diikuti dengan impor bulanan senilai $790 juta. Hal ini mengindikasikan tren de-dolarisasi yang disebutkan di atas yang menguntungkan yuan Tiongkok.
Namun, jika dilihat lebih dekat, terlihat jelas bahwa Argentina beralih karena inflasi tiga digit yang bersejarah dan kekurangan cadangan dolar. Lebih penting lagi, yuan Tiongkok secara efektif dipatok ke dolar AS.
Hal ini terbukti dari impor dan ekspor Cina-AS yang meningkat menjadi $690,6 miliar tahun lalu, menurut BEA. Demikian juga, RRT adalah pemegang utang luar negeri terbesar kedua di AS, di belakang Jepang, dengan nilai $859 miliar.
Dengan kata lain, terlepas dari senjata sistem pembayaran SWIFT oleh AS, dolar tetap menjadi alat tukar yang paling nyaman dan aset yang aman dibandingkan dengan aset-aset lainnya. Hal ini akan menjadi semakin dominan dengan hadirnya FedNow.
Perlu diperhatikan juga bahwa anggaran militer AS, sebagai dukungan de-facto terhadap dolar, tidak ada duanya. Namun, kebijakan internasional AS membuka pintu menuju de-dolarisasi. Demikian juga, utang nasional AS tampaknya tidak memiliki batas, yang membuat kepemilikan obligasi AS menjadi kurang menarik.
Jika kedua tren ini terus berlanjut, status GRC dolar pasti akan menurun, tetapi tidak dalam waktu dekat.
Penafian: Baik penulis, Tim Fries, maupun situs web ini, The Tokenist, tidak memberikan nasihat keuangan. Silakan baca kebijakan situs web kami sebelum membuat keputusan keuangan.
Artikel ini pertama kali diterbitkan di The Tokenist. Lihat buletin gratis The Tokenist, Five Minute Finance, untuk analisis mingguan tentang tren terbesar di bidang keuangan dan teknologi.